Оценка ценных бумаг: акций, облигаций и векселей

Оценка ценных бумаг и акций
Оценка стоимости ценных бумаг проводится при совершении сделок купли-продажи, внесения ценных бумаг в уставной капитал предприятий, оформлении залога для получения кредита, а также для определения текущей рыночной стоимости компании и ее активов.

Оценочная экспертиза может быть проведена для определения рыночной стоимости долевых ценных бумаг (обыкновенных и привилегированных акций), долговых ценных бумаг (облигаций и векселей), производных ценных бумаг (опционов, фьючерсов), эмитированных государственными органами, финансовыми институтами (биржами, банками), предприятиями и организациями.

Самыми распространенными ценными бумагами на финансовом рынке РФ являются акции и векселя. Особенности оценки этих ценных бумаг, а также перечень необходимых документов, стоимость и сроки проведения оценочной экспертизы представлены в разделах: При проведении оценки ценных бумаг большое значение имеет вид ценных бумаг, ее эмитент, наличие биржевой котировки или присутствие данной ЦБ на финансовом рынке во внебиржевом обороте. Если ценные бумаги, которые требуется оценить, котируются на открытом рынке, то определение ее стоимости и оформление отчета занимает 2 дня. Если ЦБ не имеет биржевых котировок и по ней не имеется информации о ценах купли-продажи на открытом финансовом рынке, то оценка стоимости таких ценных бумаг производится на основе анализа текущей конъюнктуры финансового рынка, доходности оцениваемой ЦБ и данных о надежности эмитента и устойчивости его финансового состояния. В этом случае оценщик проводит исследование финансового состояния эмитента по данным бухгалтерской отчетности и определяет ставку дополнительного дисконта, отражающую степень риска вложения денежных средств в данную ЦБ.

Оценка облигаций
Облигации являются вторым основным видом ценных бумаг в России. Облигации выпускаются с целью привлечения дополнительных средств в хозяйственный оборот коммерческих предприятий. Также облигации являются главным средством мобилизации средств государством для покрытия дефицита бюджета. Основным преимуществом выпуска облигаций перед выпуском акций является то, что владельцы облигаций являются кредиторами, а не собственниками предприятия и не имеют права участвовать в его управлении. Уровень дохода по облигациям обычно ниже, чем по акциям, так как он более надежен и не зависит от финансовых результатов эмитента. Доходы по облигациям выплачиваются из чистой прибыли. Если чистой прибыли не хватает, то выплата производится за счет средств резервного фонда. Создание резервного фонда обязательно для акционерного общества выпустившего облигации. Алгоритм оценки облигаций имеет следующий вид: дисконтируют и суммируют денежные потоки, образованные купонным доходом оцениваемой облигации; полученную величину складывают с дисконтированной нарицательной стоимостью облигации. Особое внимание при оценке облигаций обращается на определение ставки дисконтирования, с этой целью проводится тщательный анализ финансового состояния эмитента, определяется его платежеспособность и т. д.

Оценка векселей
Оценка рыночной стоимости векселя - это определение наиболее вероятной цены, по которой вексель может быть продан на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства. Оценочная экспертиза может быть проведена для простых и переводных векселей, эмитированных юридическими или физическими лицами. К экспертизе принимаются только векселя строго соответствующие требованиям, изложенным в Постановлении ЦИК и СНК СССР от 7 августа 1937 г. N 104/1341 "О введении в действие положения о переводном и простом векселе".

Основой оценки векселя является определение его стоимости как финансового инструмента, способного приносить прибыль его владельцу. Главными способами извлечения прибыли являются получение процентов или приобретение векселя по цене, ниже его номинала. Поэтому, при проведении экспертизы, оценщик анализирует доходность векселя, конъюнктуру финансового рынка и определяет степень надежности векселедателя, плательщика и иных лиц, ответственных по векселю. В случае, если векселедателем является известная компания, ценные бумаги которой котируются на открытом финансовом рынке, оценочная экспертиза проводится в течение 2-х дней.

Наибольшую трудность в точной оценке стоимости векселя представляет определение величины дисконта за риск неплатежа или просрочки платежа. В этом случае оценщик проводит анализ экономической деятельности и финансового состояния эмитента за предшествующий период 3-5 лет и на основании этого анализа определяет конечную стоимость с учетом всех рисков. Величина дисконта, в зависимости от срока платежа и надежности эмитента, может составлять до 90 процентов от номинальной стоимости обязательства.